镍端政策扰动频发，不锈钢板价格波动性增强

一、印尼政策扰动频发，不锈钢板成本重心上移

2025 年 3 月以来，印尼围绕镍产业链的政策调整持续扰动市场。能源与矿产资源部宣布将镍矿特许权使用费从固定 10% 调整为 14%-19% 的浮动税率，并同步缩短 HMA（金属矿产基准价格）定价周期至半月更新，直接强化与 LME 镍价的联动性。叠加斋月期间镍矿供应趋紧及外汇管制政策落地，市场对镍资源成本上升的预期显著升温。长期政策不确定性与短期供应扰动叠加，导致镍价波动性显著放大，不锈钢板的成本重心上移。

据了解，近期印尼某镍铁厂高镍铁成交价1000元/镍（舱底含税）和1010元/镍（舱底含税），成交上万吨，交期4月下旬。而国内华东某镍铁厂高镍铁成交价1000元/镍（出厂含税），成交数千吨，交期3月下旬。

二、期现市场情绪转暖，社会库存有所消化

全国主流市场不锈钢板89仓库口径社会总库存112.7万吨，周环比上升0.36%。其中冷轧不锈钢板库存总量72.27万吨，周环比上升0.89%，热轧不锈钢板库存总量40.43万吨，周环比下降0.58%。本周市场到货正常，周内在钢厂盘价带动下，现货价格稳中偏强运行，刺激部分观望订单入场采购，成交有所转好，因此本周全国不锈钢社会库存增量较上期大幅减少。

三、供应宽松格局延续，不锈钢上行存压

尽管成本端支撑强劲，不锈钢基本面供应依旧偏宽松。据统计，2025年2月国内43家不锈钢厂粗钢产量314.53万吨，月环比增加28.38万吨，其中：200系91.88万吨，月环比增加14.83万吨；300系165.43万吨，月环比增加8.81万吨；400系57.22万吨，月环比增加4.74万吨。3月排产350.26万吨，月环比增加11.36%，同比增加10.95%，其中：200系97.63万吨；300系190.14万吨；400系62.49万吨。

3 月国内钢厂排产计划增量明显，其中300 系产量环比增幅达 14.94%。需求端，传统旺季 “金三银四” 预期与现实形成反差：建筑行业采购维持刚需，家电、汽车领域订单增长有限。虽近期成交有所好转，但现货市场“有价无市“现象增加，贸易商挺价惜售，而下游及终端对高价资源接受度不足，不锈钢板价格继续上行存在一定压力。

短期来看，印尼镍矿增税政策的具体执行细节及执行力度将成为核心变量。若政策落地导致镍铁供应收缩，不锈钢成本支撑或进一步抬升，但需求端若无实质性改善，不锈钢板价格上行将存在一定压力，后续密切关注印尼政策进展、钢厂排产动态及库存变化。