一、原料价格高企，不锈钢板成本支撑强劲
镍：目前镍矿整体供应偏紧。菲律宾苏里高矿区雨季持续时间有所延迟，供应出货能力尚待回复；而印尼官方政策频出，继“外汇管制”与“金属产品基准价修订与新增”法规落地后，又有对PNBP（非税国家收入）提出相关调整建议的消息传出，使得相关贸易商资金流转及持货成本压力增大。镍铁落地成交价也随着水涨船高，不锈钢成本支撑走强。
铬：铬矿整体货源有限，铬矿卖方惜售，近期低价资源难寻，有限成交均高价落地。而近日内蒙古某高碳铬铁企业宣布因4月份内蒙地区火电厂集中停机检修，4月份电力缺口高达30%以上，计划4月份相应减产30%并暂停铬矿现货采购。铬矿现货量少且价格难有商议空间，工厂备货周期长，且铬铁亏损已久，下游钢厂压价情绪重，工厂挺价意愿重，零售报价继续有上调趋势。
不锈钢原料端上游供应缺口加大，铁厂在成本激增情况下挺价意愿强烈，落地成交价走强，给予不锈钢底部较为强劲的成本支撑。
二、社库呈现降量，在途海漂高企
2025年3月27日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.94万吨，周环比下降1.97%。其中冷轧不锈钢库存总量70.1万吨，周环比下降2.26%，热轧不锈钢库存总量39.84万吨，周环比下降1.46%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈小幅降量态势，以200系、300系资源减少为主。
本周不锈钢受到原料支撑及钢厂减产消息扰动影响，整体出货量级有所增加，而贸易及代理随着出货量的增加，叠加库存减少，惜售挺价心态渐浓。但据Mysteel检测，不锈钢在途海漂量有所增长，截止2025年3月27日，内贸不锈钢在途海漂量总计88870吨，共计21条船，较上期增加20796吨，发自福建港口80970吨，发自江苏港口7900吨，不锈钢后市仍需警惕到货压力。
三、供强需弱格局难改，钢厂利润空间受到双重挤压
据Mysteel统计，2025年3月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量346.9万吨，月环比增加32.37万吨，增幅10.29%，同比增加9.88%，其中：200系94.43万吨，月环比增加2.55万吨，增幅2.78%，同比增加1.39%；300系190.83万吨，月环比增加25.4万吨，增幅15.35%，同比增加13.68%；400系61.64万吨，月环比增加4.42万吨，增幅7.72%，同比增加12.71%。
4月排产348.45万吨，月环比增加0.45%，同比增加8.18%，其中：200系95.53万吨，月环比增加1.16%，同比减少1.67%；300系190.75万吨，月环比减少0.04%，同比增加13.33%；400系62.17万吨，月环比增加0.86%，同比增加9.76%。
近期虽有钢厂减产消息放出，但减产多计划持续数月并按产线有序检修，月度产量影响程度有限，故整体供应压力未有减少。而不锈钢终端需求未有明显提振，钢厂生产上下遭受挤压，利润空间收窄。据Mysteel测算截止3月28日，短流程工艺冶炼304冷轧成本13530元/吨；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本13773元/吨；一体化工艺冶炼304冷轧成本13683元/吨；201冷轧一体化生产成本8396元/吨，非一体化生产成本8767元/吨。
总结：随着原料落地成交价走强，不锈钢成本支撑强劲，周尾涨价行情点燃市场情绪，短期不锈钢价格重心或震荡上移，但中长期仍需关注供需及库存风险。
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